Экономическая ситуация в Казахстане ухудшается

Уже три месяца (март-май) в Казахстане реальная денежная масса меньше своих прошлогодних значений (график 1)

График 1.

ВВП Казахстана при такой динамике РДМ, по моей оценке, должен замедляться. Пока этого не происходит: темпы ВВП 1 квартала 2018 года лучше, чем в 4 квартале 2017 года (график 2).

График 2.

Однако, темпы всё же ниже, чем во втором квартале 2017 года. Моя оценка дальнейшей динамики остаётся прежней: темпы ВВП в Казахстане будут, скорее всего, замедляться.

Происходить это будет из-за сокращения реальной денежной массы. Почему происходит это сокращение?

Первая возможная причина: ускорение инфляции. Но судя по статистике, инфляция в Казахстане снижается (график 3).

График 3.

Значит причина сокращения РДМ не в инфляции.

Вторая возможная причина: падение номинальной денежной массы (или такое замедление, при котором темпы её роста становятся ниже инфляции).

Именно это и происходит в Казахстане (график 4)

График 4.

Прирост номинальной денежной массы ещё в декабре 2016 года составлял 46%. К маю же 2018 года темпы снизились до 3%, что ниже уровня инфляции, который, напомню, составляет сейчас 6%. Из-за остановки роста номинальной сокращается и реальная денежная масса.

Можно было бы сказать просто, что причина в политике Национального банка Казахстана. И это будет правильный ответ. Но тогда останется неясным, что же в этой политике ошибочно.

Попробуем разобраться. На мой взгляд дело в слишком поспешном снижении ставки Национальным банком (график 5).

График 5.

Такое предположение подтверждается тем, что именно после резкого поднятия ставки Нацбанком в конце 2015 года, динамика денежной массы (и реальной и номинальной) стала улучшаться. А подскочившая к октябрю 2015 года инфляция пошла на убыль (график 6)

График 6

Динамика золотовалютных резервов и курс тенге подтверждают тезис о слишком поспешном снижении ставки Нацбанком.

Так, приостановившееся было в 2016 году сокращение золотовалютных резервов Казахстана, возобновилось (график 7).

График 7.

Начавшееся в 2016 году плавное укрепление курса тенге тоже остановилось в апреле 2017 года, см. график 8.

График 8.

Сейчас наблюдается постепенное ослабление тенге.

Главная рекомендация Нацбанку Казахстана: обеспечить рост реальной денежной массы темпами более 20% годовых.

Важный конкретный шаг для этого: приостановка цикла снижения базовой ставки и даже её возможное повышение.

Дополнительный материал для чтения:

«

»